Acciones y Valores pronostica que el PIBC colombiano crecerá 1,8% el próximo año. Asegura que vendrá una mejoría en el mercado accionario y que el dólar seguirá por debajo de $5.000.
El optimismo de la firma Acciones y Valores para el año entrante es moderado. Así lo confirman los pronósticos de la compañía en torno a la evolución de los principales indicadores de la economía colombiana en el 2024.
«Si hay una palabra que defina lo que viene el año entrante en materia económica es incertidumbre». Según María Alejandra Martínez, directora de Investigaciones Económicas de Acciones y Valores, después de pasar de un crecimiento de 10,7% en 2021 y 7,3% en 2022, Colombia solo crecería 1,4% en este 2023, lo que equivale a una frenazo en seco. Para 2024, la expectativa es de un crecimiento de 1,8%.
Sin embargo, la buena noticia es que la economía colombiana históricamente se ha repuesto de los choques. Incluso, el PIB del 2024, podría caminar en un rango de entre 1,8% y 2,1%, según Acciones & Valores. “Para el primer semestre del año entrante creemos que la debilidad del crecimiento persista, pero se compensará con un mayor dinamismo en el segundo. A lo largo del año, se irán corrigiendo los precios, los altos costos de financiamiento, dado el rezago de la transmisión de la política monetaria, y la dinámica bajista de la demanda agregada, que se apalancan en caídas importantes en la confianza tanto de los consumidores como de los empresarios”, sostiene Wilson Tovar, gerente de la firma.
En materia de inflación, Acciones y Valores estima que esta seguirá a la baja, impulsada por la moderación en la demanda interna, los efectos de la transmisión de la política monetaria, la dilución de las presiones globales en las cadenas de suministro y la estabilización de la oferta de alimentos en el mercado interno. La expectativa es que cierre el 2023 en 9,28%, entre un rango de 9,0% – 9,8%, según los riesgos inflacionarios. Para el 2024, se anticipa una reducción más rápida debido a la desaparición de presiones externas y la normalización en los choques de oferta. Al final del año entrante, la inflación cerraría en un 4,53%.
A pesar de la disminución de la inflación, su ritmo de decrecimiento del próximo año estará en riesgo debido a diversos factores como el incremento del precio de la gasolina y el ACPM, así como la intensidad del Fenómeno del Niño, que afecta los cultivos y, por ende, los precios en los alimentos, pero también de la energía eléctrica, sumado a un alza en los precios internacionales del petróleo condicionada al escalamiento en el conflicto de Israel-Palestina. “De la misma manera, hay que considerar un mercado laboral colombiano fortalecido, la volatilidad del peso colombiano, el incremento del salario mínimo para el siguiente año y su debido efecto de indexación, los altos precios de arrendamientos, el incremento en precios de los peajes y entrada en vigencia del impuesto saludable del 10%”, comenta María Alejandra Martínez, directora de Investigaciones de la firma.
¿Qué pasará con las tasas de interés?
Tras un año que se caracterizó por las altas tasas de interés del Banco de la República, se espera que en la reunión de diciembre próximo, el Emisor pueda flexibilizar entre 25 y 50 puntos básicos. La expectativa es que, después del primer trimestre del próximo año, comiencen a ceder en mayor velocidad y los consumidores puedan empezar a percibir cierto alivio en el costo de sus créditos, por cuenta de un mejor comportamiento de la inflación. La previsión al cierre del 2024 es de un 8%.
“Si bien la inflación seguiría cayendo, durante ese año, el banco central deberá enfrentar varios de estos riesgos inflacionarios. De hecho, solo hasta un horizonte de dos años, esperamos que la senda de la tasa de interés de política retome su nivel prepandemia”, dice Martínez.
La foto fiscal
En materia de situación fiscal, el déficit total del 2023 sería de 4,3% del PIB y la deuda neta nacional de 56.1% del PIB en el 2023, en un escenario base. En 2024, el déficit fiscal aumentaría al 4,4% del PIB, con un rango de sensibilidad entre 4,2% y 4,7%, soportado por un incremento del gasto, en línea con la aprobación del Presupuesto General de la Nación por un monto de $502,6 billones, un 18,9% más alto frente al 2023. Hay riesgos alcistas en el déficit, como menor capacidad de la DIAN para recaudo y evasión fiscal, postergación en aumento de precios de ACPM y gasolina, volatilidad en el peso y precios del petróleo, moderación en ingresos no recurrentes y nuevos planes de transferencias monetarias.
No veremos dólar a $5.000
En Estados Unidos, hacia el 2024, se anticipa una modesta debilidad del dólar a medida que la Reserva Federal planea recortes de tasas en los próximos seis a nueve meses. Este cambio en la política monetaria podría generar presiones bajistas en el dólar, contrarrestadas por un contexto de incertidumbre económica y geopolítica.
De acuerdo con los análisis del departamento de Investigaciones Económicas de Acciones & Valores, en 2023, el dólar en Colombia experimentó variaciones debido a tensiones globales y factores locales. La incertidumbre a nivel mundial, las reformas gubernamentales y los desafíos económicos contribuyeron a la volatilidad. “Para el 2024, se anticipa una disminución en la volatilidad del peso colombiano. Los escenarios base, alcistas y bajistas están marcados por la estabilidad global, los precios del petróleo y la confianza en la economía colombiana, con rangos proyectados entre $4.162 y $4.302, y un mínimo posible de $3.700 y un máximo de $4.602.
Acciones, atractivas
Durante 2023, las acciones enfrentaron dificultades en un entorno caracterizado por una competencia constante entre los rendimientos de la renta fija y las valorizaciones impulsadas por el optimismo del mercado.
Con la anticipada moderación del crecimiento en Estados Unidos y la persistente discusión en torno a la posibilidad de una recesión, los espacios para las valorizaciones en el mercado internacional parecen mostrar una tendencia a moderarse, al menos durante el primer semestre de 2024.
En consonancia con lo anterior, se espera que el mercado colombiano experimente una posible recuperación, especialmente en la segunda parte del año. Este escenario se respalda en la previsión de menores presiones en las tasas de interés, un impacto negativo reducido de los gastos financieros (especialmente aquellos vinculados a la deuda indexada a la inflación) y una resiliencia en el crecimiento de la economía colombiana. En medio de la disminución en el valor de la mayoría de los activos locales, se vislumbran oportunidades para el año 2024, destacando activos como Grupo de Energía Bogotá, Grupo Argos y Bancolombia, los cuales se ubican en precios atractivos al considerar sus fundamentales.
Pronósticos económicos de Acciones y Valores
| 2023 | 2024 | |
| Desempleo nacional (%) | 10 | 10,4 |
| Inflación anual (%) | 9,28 | 4,53 |
| Inflación básica (%) | 8,63 | 3,97 |
| Tasa Banrep (%) | 12,75 | 8,00 |
| PIB (Variación anual %) | 1,4 | 1,8 |
| Balance fiscal GNC (% del PIB) | -4,30 | -4,40 |
| Deuda neta GNC (% del PIB) | 56,1 | 58,0 |
| Tasa de cambio (USD/COP) | 4.120 | 4.226 |
| Precio de petróleo (USD por barril promedio) | 84,46 | 88,25 |
Fuente: Cálculos Investigaciones Económicas Acciones & Valores