La inflación en EE.UU. se situó por encima de lo esperado en octubre: el IPC general subió un 0,4% intermensual, que representa más del 0,3% de lo previsto, mientras que la inflación subyacente aumentó un 0,3% frente al 0,2% previsto, lo que supone la tercera lectura consecutiva del 0,3% en la inflación subyacente.
Los detalles de estas cifras fueron quizás algo menos alarmantes de lo que sugiere la sorpresa en el dato general. La inflación subyacente de los servicios se moderó ligeramente, con un repunte más moderado de la inflación de los alquileres y del alquiler equivalente de los propietarios, mientras que la inflación subyacente de los bienes también se ralentizó. Sin embargo, el mensaje general sigue siendo preocupante: no hubo un único componente desproporcionado responsable de la sorpresa, las presiones inflacionistas siguen siendo relativamente generalizadas y el ritmo anualizado a tres meses de la inflación subyacente se ha acelerado ahora hasta situarse en torno al 3,7%.
En lo que respecta a la Reserva Federal, desde Janus Henderson Investors, consideramos que esto refuerza los argumentos a favor de una subida de tasas para el mes de diciembre, especialmente tras los comentarios del gobernador Christopher Waller esta misma mañana sobre los riesgos derivados de una inflación persistente.
Aunque la lectura subyacente de hoy, del 0,3%, alcanza el umbral que, según sugirió Waller, podría justificar la consideración de una subida más pronunciada, seguimos pensando que un aumento de 50 puntos básicos en diciembre sería un listón muy alto. Y lo que es más importante, el informe de hoy ejerce una presión adicional sobre las proyecciones de la Fed para los tipos de interés oficiales en 2027.
Dado que la dinámica de la inflación avanza en la dirección equivocada y las presiones subyacentes se muestran persistentes, es posible que los responsables de la política monetaria tengan que dar señales tanto de una trayectoria de tasas de interés (más alta) como de una mayor disposición a mantener una política restrictiva durante más tiempo.
La pregunta inmediata que puedan plantear los mercados internacionales será si en diciembre se optará por una subida de 25 o de 50 puntos, pero, en última instancia, es probable que el debate más trascendental gire en torno a cuánta restricción adicional se requerirá en 2027.