El gestor de cartera, Brian Demain, hace un análisis sobre el comportamiento de los mercados internacionales en 2025. Ve un atractivo telón de fondo para los valores de mediana capitalización.
El cambiante panorama político bajo la administración Trump es un tema que podría remodelar la dinámica del mercado de valores, particularmente en lo que respecta a la política industrial. Si bien ambas administraciones apoyaron el regreso de la fabricación a los Estados Unidos, esperamos un cambio de los subsidios a la energía verde de la era Joe Biden, a un enfoque que enfatice la desregulación y las iniciativas específicas.
Es probable que esta transición afecte a las industrias que se benefician del apoyo gubernamental. La intersección de la política monetaria y la inflación también merece un seguimiento. La Reserva Federal (Fed) ha iniciado su flexibilización con una inflación que sigue rondando en torno al 2%, notablemente superior a la de la época anterior a la pandemia, cuando alcanzar el 2% era un reto persistente. Si las políticas de la nueva administración provocan un crecimiento económico más rápido mientras la Fed recorta los tipos, la inflación podría reacelerarse. Aunque no es nuestro caso base, este escenario podría afectar significativamente a los mercados si desencadena una postura más dura de la Fed.
La ampliación de los mercados es un tercer tema clave que podría surgir. Tras otro año de crecimiento superior al de las grandes capitalizaciones, liderado por los valores tecnológicos y de servicios de comunicación de gran capitalización, dos acontecimientos podrían catalizar un liderazgo más amplio del mercado en 2025. En primer lugar, se espera que la diferencia de crecimiento de los beneficios entre el sector tecnológico y otros sectores se reduzca según las estimaciones de consenso. En segundo lugar, el cambio de opinión sobre la rentabilidad de la inversión en IA podría influir en la dirección del mercado.
Todos los ojos puestos en la IA
La IA sigue siendo fundamental para configurar los sectores y el sentimiento del mercado. A lo largo de 2024, el entusiasmo por la IA eclipsó a otros sectores, llevando en ocasiones a un liderazgo concentrado del mercado. De cara al futuro, es probable que los cambios de opinión continúen hasta que se aclare tanto el ritmo de la inversión de capital impulsada por la IA como su rentabilidad.
Consideramos que la IA se encuentra en los primeros capítulos de una historia de inversión con resultados de amplio alcance. Si se demuestra que la IA es un valioso potenciador de la productividad y genera grandes beneficios, es probable que continúe el auge del gasto en IA. Puede que incluso descubramos que el gasto actual es demasiado bajo. Por el contrario, unos beneficios inferiores podrían ralentizar significativamente el ritmo de inversión.
Dada esta incertidumbre, estamos siguiendo de cerca el éxito comercial de varias aplicaciones de IA, desde Microsoft Copilot hasta nuevas empresas emergentes, para comprender mejor los posibles beneficios. Además, nos estamos centrando en empresas con fundamentos sólidos y ofertas diferenciadas para ayudar a mitigar los riesgos asociados a posibles ralentizaciones del gasto en IA.
Oportunidades sectoriales y temáticas
Somos optimistas sobre el sector industrial de cara a 2025. Tras dos años de índices de gestores de compras (PMI) por debajo de 50, lo que indica contracción, prevemos un potencial de recuperación. Esto, combinado con los cambios políticos favorables previstos para la producción industrial estadounidense, crea un atractivo telón de fondo.
Las empresas de transporte, especialmente en los segmentos de carga inferior a camión e intermodal, suelen beneficiarse al principio de estos ciclos. La electrificación de la economía sigue siendo un tema atractivo a largo plazo. La demanda de electricidad, que ha sido plana durante mucho tiempo, está preparada para un crecimiento persistente en las próximas décadas.
El sector de los servicios públicos se beneficia de la creciente demanda de energía, en particular de los centros de datos de IA, que consumen seis veces más energía que las instalaciones tradicionales.
un telón de fondo favorable para determinadas empresas de servicios públicos que cotizan a valoraciones atractivas.
En nuestra opinión, el sector de los seguros sigue siendo favorable debido a la persistente fortaleza de los precios y a las recientes catástrofes. El prolongado ciclo de fijación de precios está creando oportunidades de crecimiento superiores a la media en un sector tradicionalmente estable que también ofrece ingresos por dividendos y ventajas de diversificación de la cartera. Creemos que las empresas con ventajas sostenibles -como las que tienen beneficios de escala o experiencia en líneas especializadas- están bien posicionadas para superar a sus competidores.
En nuestra opinión, el éxito en 2025 exigirá centrarse en empresas de calidad con modelos de negocio sostenibles y valoraciones razonables. Aunque existen retos, especialmente en torno a la evolución de las políticas y las valoraciones extremas, seguimos encontrando oportunidades de crecimiento atractivas y con valoraciones razonables en todo el universo de mediana capitalización. La clave es mantener la disciplina invirtiendo al tiempo que se sortean con cuidado los focos de exceso de especulación.